TVB 回购股份计划后，传奇影业提出收购要约，股价飙升，引发业内讨论

这一消息瞬间将无数目光投向了业绩下滑的TVB，也引发了业内对TVB未来如何发展、传奇影业为何选择此时收购的诸多讨论和猜测。先是中国文化产业投资基金入股，再由传奇影业“抢市场”。香港影视圈一片低迷、自身业绩也处于低谷的TVB中资购曼联股份，竟然引来了资本的争夺。也难怪研究影视行业多年的北大文化产业研究院副院长陈少锋向第一财经记者感叹：

读不懂

然而，这是价值投资还是赤裸裸的阴谋论？

首先我们来看一下这个华人财团的深厚背景。

TVB可谓占据了所有人的青春记忆，无论是曾经的《射雕英雄传》、《神雕侠侣》，还是掀起宫廷热潮的《金枝欲孽》和《宫锁龙》，又或是代表香港警察的卧底狙击手和《使徒行者》……无一不给人留下深刻的回忆。而此次的收购，也不禁让人想到，能收购TVB的人一定是富可敌国的贵族！不仅如此，根据公告，建议要约须符合若干条件，包括美林（亚太）有限公司于1月24日代表TVB提出以每股30.50港元购回最多1.38亿股TVB股份的有条件现金要约及清洗豁免申请，须获TVB相关股东投票否决；此外，按建议要约收购TVB股份，须获香港通讯事务管理局批准或不反对。 为了满足如此苛刻的条件完成收购，人们不禁想深挖一下这位大金主的背景。

在深入八卦之前，首先我想澄清一下，这次突然出现在新闻中的传奇影业，并不是很多人所联想到的、去年被万达集团收购的美国好莱坞电影公司传奇影业，而是一家在香港注册的有限公司。

联想集团实际控股股东为香港人蔡淑仪，其具备一定的从业资格；联想股东为魏浩才、童伟进，唯一董事为童伟进，两人分别拥有丰富的香港跨国公司从业经验和房地产从业经验；此外，联想集团创始人兼总裁周一强在香港和内地拥有20年文化和房地产从业经验。

据搜集到的资料显示，该公司虽然宣称从事文化产业、房地产开发和投资业务，但背景却非同寻常。2015年领导人访英期间，公司管理层还与英国多位政府官员会面。还有消息称，斥资250亿元收购英国曼联足球俱乐部。去年，该公司还举办了百亿地产基金推介会，未来还将邀请甄子丹、刘德华等人来拍电影。

由此可见，传奇影业提出的收购报价并非只是说说而已，好戏才刚刚开始。

TVB 帝国陨落

TVB突然变得这么火爆，让很多业内人士都很惊讶。

过去，由李浩和等人创办的无线电视备受投资者青睐。然而，近年来，无线电视业绩下滑明显，不仅传出新作市场反响不佳、旗下艺人相继离职，去年12月更发布30年来首份盈利预警，被部分人视为烫手山芋。如今，按无线电视最新市值134亿港元计算，较2011年已缩水约45%。

TVB在2016年上半年财报中表示，挑战主要来自三个方面：香港广告市场疲软、盗版猖獗、以及各大网络娱乐平台（主要是网络流媒体）的激烈竞争。

其实，TVB并不是太努力，只是内地影视市场发展太快。首先，内地一部电视剧动辄就能拿到几亿元的投资，这在香港市场目前是难以企及的。其次，香港经济不景气，广告等收入大幅下滑，没有钱可赚，就没有更多的资本投入，形成恶性循环。第三，相比内地庞大的网络付费用户，香港并没有网络付费会员和庞大的观众群体。

由于无线电视目前经营状况不佳，前景不明朗，传奇影业入股无线电视的计划一直充满神秘感。

价值论

一方面：TVB仍有投资吸引力

对于此次事件，仍有一部分人持“价值论”的观点，认为传奇影业收购TVB股份，是因为看到了传统广播媒体的投资吸引力，以及TVB在人们心目中影视圈不可替代的地位。

联想集团自身也表示，此次投资只是“商业决策”，入股是基于看好TVB的业务潜力，尤其是内容制作方面的优势。加上TVB目前状态较2011年巅峰时期较为低迷，现价未反映其价值，因此联想集团抄底等待反弹的策略也未尝不可。

2015年1月，传奇集团（香港）控股有限公司召开新闻发布会，宣布与圣典文化基金共同成立圣典力量文化基金，并公布拟投资《空袭》、《新永动机》、《早安巴黎》、《悬棺》等四部电影，进军华语电影市场。从传奇影业此前进军电影市场的动作来看，或许是想借此获得TVB的影视制作经验和行业资源。

值得一提的是，TVB也调整了发展策略，正推动在内地市场的拓展。在战略实施过程中，不仅与阿里影业、爱奇艺、腾讯等公司达成合作，共同拍摄电影、电视剧等作品，更重要的是，华人文化产业投资基金主席黎瑞刚也加入TVB董事会，出任副主席。或许传奇影业也看中了TVB在内地的不断布局，未尝不是一个坏主意。

另一方面：收购是为了防止回购

《明报》及《财华社》在报道中指出，传奇娱乐在无线电视大股东提出回购建议后不久提出收购建议，市场人士认为明显是对回购建议的回应。若建议回购计划全部完成，无线电视已发行股本将由4.38亿股跌至3亿股中资购曼联股份，大股东陈国强、王雪红及黎瑞刚所持有的Young Lion股权将由目前的26%增至37.96%，至于方逸华，其持股量则由3.9%增至5.7%，上述一致行动人士在无线电视的持股量则由29.9%增至43.66%。相关股东则申请清洗豁免。

据悉，无线电视于2016年10月发行一批5亿美元（相当于39亿港元）年息3.625%的票据，但三个月后却动用相等金额的资金回购，让黎瑞刚等人不花一分钱就能增加股权。此举引来债券持有人批评，认为无线电视借他们的钱巩固大股东股权。市场估计无线电视应修改回购计划内容。至于这次会否重蹈覆辙，股东需拭目以待。

阴谋论

除了“价值论”外，也有人持有“阴谋论”的观点。

值得一提的是，TVB还在公告中强调，传奇明确表示收购必须在回购建议遭否决、收购获香港通讯管理局批准两个条件下才能完成，这进一步加剧了“阴谋论”。

一方面，这可能是一个不祥之兆。

采华社称中资购曼联股份，此次收购是传奇娱乐对TVB的封锁，质疑TVB是否接到了“恶意收购”的剧本。TVB独立非执行董事柯清辉对港媒NOW表示：“（传奇娱乐的收购意向）肯定是不寻常的，时间会证明一切，TVB也无能为力。既然他们已经写信表达了（收购）意向，我们（董事）的责任就是与全体股东沟通，要求他们做出明智的决定。投资者买卖TVB股票要小心谨慎。”

另一方面，这或许是一种自我夸大。

TVB现任大股东陈国强、黎瑞刚等上月提出回购建议，今早TVB股价已突破每股30.5元的回购价，程咬金这番出其不意，成功搅局。接下来，股东们会不会愿意释出股份？TVB还值得买吗？汇业证券营运总监区奕衡表示，不排除TVB炒作，借此新噱头提升影响力。大股东或借消息推高股价，从先前的“囤股”获利，但消息能如何刺激股价，则要等收购价敲定才能揭晓。

这次收购，无论是“阴谋论”还是“投资论”，都任重道远。作为内地本土观众，我由衷地说一句：请先收购TVB，让TVB港剧有国语版。

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